Аналитические статьи

Реформа энергетики в России ставит своей основной целью повысить эффективность предприятий отрасли и создать условия для ее развития на основе стимулирования инвестиций, а также обеспечить надежное и бесперебойное энергоснабжение потребителей. На деле же высокая стоимость введения в строй и обслуживания энергоактивов при низких внутренних ценах на электроэнергию, по словам экспертов, делает энергетику РФ слишком обременительной для государства.

В результате основными задачами правительством РФ были названы формирование конкурентного рынка электроэнергии и создание наилучших условий для его либерализации. В ходе реформы разделяются естественно-монопольные (передача электроэнергии, оперативно-диспетчерское управление) и потенциально конкурентные (производство и сбыт электроэнергии, ремонт и сервис) функции. В итоге вместо прежних вертикально интегрированных компаний, выполнявших все эти функции, создаются структуры, специализирующиеся на отдельных видах деятельности.

Планируется сделать преимущественно частными генерирующие, сбытовые и ремонтные компании, которые должны и конкурировать друг с другом, и усилить государственный контроль в естественно-монопольных сферах.

История разделения

Процесс реформирования АО-энерго начался в 2003 году с реализации нескольких пилотных проектов в Центральной России. Наиболее активно структурные преобразования начали осуществляться в 2004 году. Процесс реформирования затронул более 30 компаний. К апрелю 2004 года была завершена процедура реорганизации первой региональной энергокомпании — ОАО «Калугаэнерго», а к концу года разделены по видам деятельности пять АО-энерго.

В том же 2004 году началось создание новых межрегиональных компаний. В последние месяцы 2004 года созданы (прошли государственную регистрацию) первые три оптовые генерирующие компании (ОГК) и две территориальные генерирующие компании (ТГК). В октябре 2004 года совет директоров ОАО «РАО «ЕЭС России» принял решение об учреждении четырех МРСК. В 2004 году также была практически сформирована новая вертикаль оперативно-диспетчерского управления: функции региональных диспетчерских управлений были переданы от АО-энерго системному оператору.

В 2005 году процесс реформирования охватил большинство АО-энерго, причем на конец 2005 года количество одобренных проектов составляло 68 из 72. В III квартале 2005 года советом директоров РАО «ЕЭС России» был утвержден проект реформирования ТГК-11. В IV квартале подобный проект был утвержден для ТГК-12. В этом же году учреждено большинство оставшихся межрегиональных компаний: к марту зарегистрирована последняя из семи ОГК, к августу — 13 из 14 ТГК, созданы четыре МРСК.

Сейчас в Сибирском федеральном округе энергоактивы имеют четыре ТГК (ТГК-11, -12, -13 и -14), три ОГК (ОГК-4, -6 и «ГидроОГК») и два независимых АО-энерго (ОАО «Новосибирскэнерго» и ОАО «Иркутскэнерго»).

Если рассматривать ход реформы в целом по стране, то в III квартале 2006 года акцент был сделан на продолжении работы по формированию субъектов рынка. Также большое значение уделялось переходу к новым правилам работы на оптовом и розничных рынках электроэнергии.

В результате на начало IV квартала 2006 года советом директоров ОАО «РАО «ЕЭС России« были одобрены проекты реформирования 69 из 72 АО-энерго. До конца года планируется одобрить реформирование всех АО-энерго. К началу ноября было завершено формирование целевой структуры всех тепловых ОГК. Акции этих компаний, за исключением ОГК-1, выведены на фондовый рынок. В III квартале было завершено формирование ОАО «ТГК-14». В январе 2007 года завершится формирование ТГК-13, в середине 2007 года планируется завершить формирование ТГК-11.

Темпы движения

Чтобы привлечь частные инвестиции в генерирующие и инфраструктурные компании, совет директоров ОАО «РАО «ЕЭС России» утвердил перечень проектов по размещению дополнительных акций или отчуждению акций тепловых генерирующих компаний для финансирования инвестиционных проектов.

В число проектов первой очереди вошли ОГК-3, ОГК-4, ОГК-5, ТГК-3 и ТГК-9. В число проектов второй очереди вошли ОГК-1, ОГК-2, ОГК-6, ТГК-1, ТГК-4, ТГК-5, ТГК-7, ЮГК ТГК-8, ТГК-10, ОАО «Кузбассэнерго» (ТГК-12) и ТГК-13.

Несмотря на активные действия РАО «ЕЭС России», многие эксперты обеспокоены той скоростью, с которой продвигается реформа. Напомним, что министр промышленности и энергетики Виктор Христенко в конце 2005 года заявил, что к концу 2008 года энергореформа будет завершена. По словам аналитиков, сроки, называемые Христенко, не будут выдержаны. Отчасти это вызвано уровнем цен на энергоресурсы.

«Реформа сегодня продвигается достаточно медленно, — говорит аналитик ИК «Проспект« Роман Габбасов. — Скорее всего это связано с обоснованной осторожностью правительства в этом вопросе, поскольку остается очень много таких не до конца проработанных моментов, как доля либерализации и цены на энергоресурсы. Дело в том, что в случае ускоренного продвижения все это может оказать негативное влияние на макроэкономические показатели. В частности, рост цен как на первичные энергоносители, так и на электроэнергию может вызвать инфляцию издержек. Насколько мы понимаем, это важный фактор, который сейчас сдерживается и довольно успешно регулируется».

По словам заместителя руководителя аналитического центра ИК «Регион» Максима Орловского, при действующих тарифах стоимость генерирующих активов завышена, особенно гидрогенерирующих: «Стоимость энергоактивов высока, и если не будет роста тарифов, то экономически неоправданна покупка столь дорогих мощностей. При рыночной ситуации в России электроэнергия стоила бы примерно в два раза дороже«.

По прогнозам аналитика ИК «АЛОР-Инвест» Евгения Мошонкина, ждать окончания реформы можно не раньше 2009 года, а о конкретных сроках завершения реформы говорить пока проблематично. Мошонкин объясняет это тем, что присоединение энергоактивов к ТГК в настоящий момент идет с отставанием от графика: «Основная проблема — реформирование «ГидроОГК». Сейчас эта компания заключает договоры со всеми ГЭС о передаче имущества электростанций в аренду «ГидроОГК».

Получается, что «ГидроОГК« будет собственником этого имущества, а ГЭС станут получать только арендные платежи». По разным сведениям, голосование по ряду гидроэлектростанций не прошло, потому что не получило одобрения миноритариев. Евгений Мошонкин поясняет, что речь идет о миноритариях-акционерах тех ГЭС, которые не являются стопроцентными дочерними компаниями РАО «ЕЭС России», — таких ГЭС, как Зейская, Саяно-Шушенская, Жигулевская, Волжская. Остальные ГЭС, по словам Мошонкина, уже присоединены к «ГидроОГК». Присоединение не стопроцентных «дочек» РАО «ЕЭС России» произойдет не раньше конца 2008 года.

Не все гладко и с реформированием ряда ТГК. «Реформирование ТГК-11 и ТГК-12 пока еще находится в стадии формирования целевой структуры генерирующих компаний и присоединения энергоактивов. Генерирующие компании Томской и Омской областей должны были перейти на единую акцию ТГК-11 еще в середине этого года. Но на июньском собрании акционеров «Томскэнерго» представители НК «ЮКОС», которым принадлежит блокирующий пакет акций, не смогли принять участие в голосовании по причине структурных проблем, происходящих в компании. Скорее всего ЮКОС просто не смог проголосовать из-за введения процедуры арбитражного управления, а не из-за несогласия с условиями объединения. Я полагаю, что на следующем собрании во II квартале 2007 года акционеры «Томскэнерго« проголосуют за переход на единую акцию, и формирование ТГК-11 будет завершено. IPO ТГК-11 запланировано на конец 2008 года, и компании вполне по силам выйти на него к этому сроку. В ходе размещения ТГК-11 планирует привлечь порядка 10 млрд рублей. Основным претендентом на выкуп основной части допэмиссии ТГК-11 является СУЭК», — рассказывает Евгений Мошонкин.

На старте — ТГК-12

Управление алтайской генерацией должно перейти к ОАО «Кузбассэнерго» уже с 1 января 2007 года. На фото — генеральный директор ОАО «Кузбассэнерго» Сергей МихайловЧто касается ТГК-12, то тут ситуация еще более запутанная. Напомним, что формирование ТГК-12 на базе активов «Алтайэнерго» и «Кузбассэнерго» намечено на 2007 год, а начало совместной деятельности генераций Кузбасса и Алтая планируется уже с 1 января 2007 года. «Основная проблема заключается в том, что «Алтайэнерго» имеет на своем балансе крупные долги, на оплату которых у компании на сегодняшний день нет средств. Кредиторы для обеспечения своих интересов через суд наложили арест на часть имущества «Алтайэнерго», — делится информацией Евгений Мошонкин. — В то же время, согласно плану реформирования, имущество энергокомпании должно быть продано до конца текущего года, и покупателем должно выступить более мощное «Кузбассэнерго». На 25 декабря запланировано внеочередное собрание акционеров «Кузбассэнерго», на котором и должно пройти голосование по вопросу заключения этих договоров купли-продажи. И если руководителям «Алтайэнерго» и «Кузбассэнерго« не удастся договориться с кредиторами полюбовно, то не исключено, что они заблокируют эту сделку, и сроки формирования ТГК-12 затянутся. По моим прогнозам, ТГК-12 сможет выйти на IPO не ранее конца 2008 года».

По плану реформирования, ТГК-12 должна быть сформирована на базе шести электростанций ОАО «Кузбассэнерго» и трех электростанций ОАО «Алтайэнерго». По расчетам, суммарная электрическая мощность ТГК-12 составит 4407,2 мегаватта, тепловая — 8142 гигакалорий/час. Годовая выработка электроэнергии прогнозируется на уровне 23 млрд киловатт-часов, отпуск тепла — 15,8 млн гигакалорий.

Что касается покупки алтайской генерации, то, чтобы оплатить приобретенное имущество и акции, ОАО «Кузбассэнерго« необходимо предварительно продать акции ОАО »Западно-Сибирская ТЭЦ« и ОАО «Южно-Кузбасская ГРЭС». «В настоящее время ОАО «РАО «ЕЭС России», ОАО «Кузбассэнерго» и ОАО «СУЭК« совместно с финансовым консультантом Deutsche Bank AG продолжают подготовку к проведению открытых аукционов по продаже акций ОАО »Южно-Кузбасская ГРЭС« и ОАО «Западно-Сибирская ТЭЦ», выделенных из состава ОАО «Кузбассэнерго» 1 июля 2006 года, — говорит ведущий специалист отдела по связям с общественностью ОАО «Кузбассэнерго» Олег Бритвин. — В соответствии с решением совета директоров ОАО «РАО «ЕЭС России« выставленные на продажу акции каждой из компаний, а именно ОАО »Южно-Кузбасская ГРЭС« и ОАО »Западно-Сибирская ТЭЦ«, будут проданы в рамках двух открытых аукционов едиными лотами. По предварительному плану-графику их проведение запланировано на февраль-март 2007 года».

Управление алтайской генерацией должно перейти к ОАО «Кузбассэнерго» уже с 1 января 2007 года. К этому времени будет полностью сформирован Барнаульский филиал ОАО «Кузбассэнерго», его целевая структура и заключен договор купли-продажи генерирующих и теплосетевых активов, акций энергоремонтных компаний ОАО «Алтайэнерго«.

Формирование ОГК

С формированием ОГК ситуация складывается более благоприятная. 1 июля 2006 года завершилось формирование ОГК-4, а 29 сентября была сформирована ОГК-6. По словам генерального директора ОАО »ОГК-6« Валентина Санько, о каких-то предварительных итогах работы ОГК-6 как единой компании говорить пока рано, однако стоит отметить, что чистая прибыль ОАО «ОГК-6» как единой операционной компании по итогам 9 месяцев 2006 года составила 732 млн руб., а это на 35,3% больше, чем за аналогичный период 2005 года. «Сейчас основными нашими задачами являются наращивание и модернизация мощностей для покрытия энергодефицита в регионах присутствия, — говорит Санько. — Как мы планируем, инвестпрограмма компании до 2010 года составит около $1 млрд. Впрочем, сейчас рассматриваются варианты увеличения инвестпрограммы«.

Сегодня в состав ОГК-6 входят шесть филиалов: Киришская ГРЭС, Красноярская ГРЭС-2, Новочеркасская ГРЭС, Рязанская ГРЭС, ГРЭС-24 и Череповецкая ГРЭС. Установленная мощность ОАО «ОГК-6» составляет 9052 МВт. Сибирский актив ОГК-6 — Красноярская ГРЭС — работает на угле.

По состоянию на 1 сентября 2006 года капитализация компании составила 81 млрд 426,3 млн руб. ($3 млрд 46,3 млн), цена (котировка) одной обыкновенной акции — $0,1019. Суммарный объем сделок с 4 по 31 августа 2006 года составил $0,4 млн. Акциям компании присвоена категория ликвидности «А».

«Наш мажоритарный акционер РАО ЕЭС рекомендовал нам провести эмиссию дополнительных акций с целью привлечения инвестиций (IPO) либо в IV квартале 2007 года, либо в I квартале 2008 года, в зависимости от состояния рынка. А главное — мы согласовали сумму допэмиссии — 24 млрд рублей. И плюс к этому мы планируем разместить облигационный займ объемом в 8 млрд рублей. Все эти средства ОГК-6 направит на выполнение инвестпрограммы компании«, — говорит Валентин Санько.

Формирование целевой структуры ОГК-4 завершилось несколько раньше. После конвертации дополнительных выпусков акций присоединяемых АО-станций в акции ОАО «ОГК-4» уставный капитал общества составил 49,1 млрд рублей. По итогам консолидации компании доля РАО «ЕЭС России« в уставном капитале ОАО »ОГК-4« составила 89,6%, доля миноритарных акционеров — 10,4%.

В состав компании входят пять теплоэлектростанций, филиалов ОАО «ОГК-4» — Сургутская ГРЭС-2 (мощность 4800 МВт), Березовская ГРЭС (мощность — 1500 МВт, работает полностью на угольном топливе, расположена в Красноярском крае, одна из самых эффективных теплоэлектростанций Сибирского региона), Шатурская ГРЭС (мощность — 1100 МВт, Московская область), Смоленская ГРЭС (мощность 630 МВт), Яйвинская ГРЭС в Пермской области (мощность 600 МВт). Практически все станции компании расположены в энергодефицитных районах.

Руководство ОГК-4 разработало долгосрочную инвестиционную программу до 2015 года по строительству новых мощностей на своих филиалах, предполагающую ввод в эксплуатацию дополнительно 4000 МВт. На станциях будет работать оборудование, основанное на использовании парогазовых технологий. По словам представителей ОГК-4, КПД данных энергоблоков будет достигать около 60%. Также проекты по строительству ПГУ (парогазовых установок) мощностью 400 МВт на Шатурской ГРЭС и двух ПГУ, по 400 МВт каждая, на Сургутской ГРЭС-2 вошли в перечень первоочередных проектов РАО «ЕЭС России« по строительству новых мощностей. Они должны быть введены в работу до 2010 года. По словам генерального директора ОАО «ОГК-4» Андрея Киташева, по своему значению для отрасли энергореформу можно сравнить с планом ГОЭЛРО-2: «У нашей компании масштабная инвестиционная программа. Без инвестиций эти задачи выполнить будет сложно. Сегодня реальный шаг в этом направлении уже сделан: успешное размещение дополнительных акций ОГК-5 среди частных инвесторов показало, что это выполнимая задача. И это стало возможно в первую очередь благодаря тем преобразованиям, которые сегодня происходят в энергетике«.

Кто за инвестора

Общий объем инвестиций в рамках реализации программы в 2006–2015 гг. составит более 108 млрд рублей. Строительство новых генерирующих мощностей планируется осуществлять как за счет собственных средств компании, так и за счет привлеченных средств (в том числе долгосрочных кредитов). Предполагается, что часть средств для реализации инвестпрограммы будет привлечена за счет эмиссии дополнительных акций ОАО «ОГК-4» в пользу портфельных и стратегических инвесторов.

Еще одна группа рисков для инвесторов связана со значительным износом оборудования, которое используется в энергоотрасли. По разным данным — износ оборудования технологического комплекса холдинга РАО ЕЭС составляет около 60–70%. Собственно, реформа даст возможность решить эти проблемы, по мнению Максима Орловского, мелким региональным энергокомпаниям не под силу обеспечить строительство и ввод энергомощностей в необходимом для экономики объеме, напротив, у ТГК и ОГК такие возможности есть. Как пример, можно привести слова генерального директора ТГК-11 Сергея Кожемяко, в своем интервью газете «Континент Сибирь» он говорил о сумме не менее 20 млрд рублей, которую планируется вложить к 2010 году в развитие энергетики Омской и Томской областей.

Дефицит электроэнергии, который, по словам аналитиков, будет ощущаться уже начиная с 2007 года, станет, как ни странно, одним из факторов, который должен положительно повлиять на ход реформы. «Уже в этом году с дефицитом энергии в период пиковой нагрузки могут столкнуться 16 регионов, в прошлом такая ситуация наблюдалась только в трех», — говорит Максим Орловский. По словам Евгения Мошонкина, либерализация рынка с повышением тарифов на электроэнергию поможет привлечь инвестиции для расширения энергомощностей.

Энергетики рассчитывают в основном на отечественных инвесторов. В этой роли могут выступить промышленные компании, нуждающиеся в гарантированных поставках электро- и теплоэнергии и планирующие их обеспечивать за счет доли в энергокомпаниях. Иностранные инвесторы пока достаточно осторожно смотрят на российский рынок. Единственная иностранная компания, присутствующая на российском рынке, — финский концерн «Фортум», которому будет принадлежать немногим более 18% акций ТГК-1.

«На мой взгляд, сегодня просто нет предпосылок для привлечения западных инвесторов. Высоки риски, политические и экономические, нет отлаженного механизма привлечения инвестиций с Запада», — объясняет Евгений Мошонкин.

Оригинал материала: