Аналитические статьи

Сегодня в обзоре: 395 KB

Стремительный рост акций оптовых генерирующих компаний может вызвать у инвесторов интерес к недавно появившимся территориальным генерирующим компаниям. Реформа электроэнергетического сектора идет полным ходом, и консолидация активов компаний практически завершена. 2007 год станет важным этапом привлечения инвестиций на рынке для большинства генерирующих компаний. В этом году провести размещение запланировали «ОГК-2», «ОГК-4», «ОГК-6», «ТГК-1», «ТГК-4», «ТГК-5», «ТГК-9», «ТГК-10», «ТГК-12», «ТГК-13». Недавно руководство РАО «ЕЭС» объявило о планах по увеличению и без того масштабной инвестиционной программы почти в полтора раза из-за прогноза роста энергопотребления на 5% в год.

В данном обзоре мы хотим оценить потенциал торгующихся на рынке территориальных генерирующих компаний, рассмотреть их состав, проанализировать производственные и финансовые показатели. Наша оценка компаний будет строиться на анализе производственного потенциала и прогнозе финансовых показателей, а также на сравнении ТГК с мировыми генерирующими компаниями по ряду параметров. Поскольку мы считаем, что в данный момент сложно справедливо оценить стоимость ТГК из-за того, что многие из них совсем недавно завершили консолидацию активов, и говорить об эффективности их работы по итогам 2006 года не имеет смысла.

Оценку потенциала роста акций провести затруднительно из-за недавнего бума в акциях ТГК на ММВБ, когда за два дня некоторые из компаний прибавили в стоимости по 50%. Одна из причин роста — низкая ликвидность данных акций на ММВБ. Поэтому мы будем ориентироваться на цену акций ТГК на РТС, переведенную в рубли для удобства сопоставлений (по курсу $1=26.5 руб.).

Анализ позволил определить лидеров среди компаний территориальной генерации. Однако, учитывая заинтересованность инвесторов в электроэнергетическом секторе, насыщенный новостной фон и стабильный рост котировок РАО «ЕЭС», участники рынка могут несколько переоценить потенциал компаний. Мы не исключаем роста котировок акций всех ТГК (даже обладающих слабыми показателями), как это происходило в последнее время. Немалую заинтересованность территориальными генерирующими компаниями проявляют крупные промышленные компании, что также будет способствовать росту цен на акции ТГК.

Мы считаем необходимым предупредить инвесторов, что покупка акций ТГК является высоко рисковой инвестицией из-за низкой ликвидности акций, недолгого времени их пребывания на рынке и зависимости стоимости компаний от хода реформы электроэнергетики.

Оценка стоимости компаний будет осуществляться на основе сравнительного метода и метода дисконтированных денежных потоков.