Комментарии

ОГК-2 и ОГК-4 объявили о сокращении уставного капитала в 2.76 и 2.5 раза соответственно. В результате ОГК-2 уменьшит уставной капитал на $640 млн., а ОГК-4 – на $1.1 млрд. Данный шаг призван привести размер уставного капитала в соответствие с остаточной стоимостью активов компании, как требует законодательство РФ.

Мы считаем, что сокращение уставного капитала компаний может быть связано со списанием безнадежной дебиторской задолженности, часть которой может составлять так называемый "дисбаланс тарифов", а также со списанием разницы между отчетной и фактической стоимостью товарных запасов. "Дисбаланс тарифов" возник в результате использования неправильного механизма формирования тарифов на действовавшем ранее оптовом рынке электроэнергии ФОРЭМ, который, по сути, привел к возникновению безнадежной дебиторской задолженности у генерирующих компаний (как правило, в размере 1-3% выручки).

Данная новость выявила существовавшие в прошлом серьезные проблемы с собираемостью выручки и с товарными запасами генерирующих компаний, однако, участники рынка едва ли негативно отреагируют на нее в преддверии приватизации компаний.

Мы рекомендуем "Держать" акции ОГК-2 и ОГК-4, прогнозируемые цены на конец 2007 года – $0.134 и $0.088 соответственно.