Комментарии

РАО ЕЭС утвердило новый план-график допэмиссий своих компаний на 2007 год. По заявлению главы Холдинга Анатолия Чубайса, уже в 2007 году будут проведены допэмиссии в 15 ОГК и ТГК.

Напомним, что ранее планировалось провести все эти размещения лишь к середине 2008 года. Новый график допэмиссий был утвержден в конце 2006 года и в него вошли 10 ТГК и 5 ОГК. Как предполагалось ранее в марте свое размещение в пользу стратегического инвестора проведет ОГК-3.

В мае допэмиссия Мосэнерго будет проведена в пользу Газпрома. Допэмиссия ТГК-5 также состоится в мае и будет продана КЭС. ТГК-1 проведет размещение в июле в пользу финской Fortum. Наконец ОГК-4 в также июле проведет IPO.

По сообщению газеты Коммерсант, пока в остальных компаниях определен лишь срок, когда каждая из них должна быть готова к допэмиссии. К августу должны подготовиться ТГК-7, ТГК-12 и ОГК-2, к сентябрю – ТГК-8, к октябрю – ТГК-9, к ноябрю – ОГК-1, ОГК-6, ТГК-4, ТГК-10 и ТГК-13.

На наш взгляд, подобная спешка объясняется двумя причинами. Во-первых, все генерирующие компании срочно нуждаются в инвестициях. Во-вторых, согласно новому плану реорганизации энергохолдинга, государственная доля во всех ОГК и ТГК в 2008 году будет передана ФСК, после чего будет выставлена на продажу. Таким образом, дабы не перенасыщать рынок акциями ОГК и ТГК (не проводить одновременно допэмиссию и продажу государственной доли одной компании) размещения ряда ОГК и ТГК решено было перенести на более ранний срок. Всего за счет проведения допэмиссий в РАО планируют получить около 400 млрд. руб. ($15 млрд.).

На наш взгляд, с учетом нынешней капитализации ОГК и ТГК это в принципе вполне реально. Однако нужно быть готовым к тому, что из-за избытка предложения акций ОГК и ТГК в течение текущего периода, котировки рядка ОГК и ТГК могут несколько скорректироваться в сторону снижения. Ведь в настоящий момент стоимость многих ОГК и ТГК уже достигла или даже превысила свои справедливые уровни.

Мы по прежнему считаем, что в настоящий момент наиболее эффективным способом участия в энергореформе является не покупка уже изрядно подорожавших акций ОГК и ТГК, а покупка акций РАО ЕЭС с последующим получением на них бумаг ОГК и ТГК при разделении РАО. Наша рекомендация по акциям РАО «Покупать», целевая цена $1,31.