Новости эмитентов и участников IPO

«Если в течение пяти лет мы полностью не модернизируем имеющиеся мощности, то будем не конкурентоспособны, — отметил вчера глава правительства РТ Рустам Минниханов. – Потому сейчас надо решить, какие активы оставить, какие продать». Недавний пример Уруссинской ГРЭС, на которую пришел российский инвестор, по его мнению, доказывает правильность подобных решений. Напомним, в мае этого года был подписан инвестиционный меморандум между ОАО «Татэнерго» и ТГК «Уруссинская ГРЭС». Согласно документу, инвестор (его название не разглашается) должен в течение двух лет инвестировать в ГРЭС свыше 500 млн рублей с введением дополнительной мощности до 100 МВт на первом этапе. Также предусмотрена программа развития Уруссинской ГРЭС до 2011 год с объемом инвестиций до 6 млрд рублей.

По словам Рустама Мининханова, «возможные стратегические партнеры у «Татэнерго» имеются и сейчас, но они хотели бы приобрести активы компании подешевле. Наша задача – выйти на реальную цену». Реальная цена, по расчетам премьер-министра РТ, — около 7 млрд долларов, и это только за генерирующие мощности. Говоря о возможном пакете акций, который может быть выставлен на торги, Рустам Миниханов отметил: «Должен сохраниться государственный контроль, но привлечь инвестора на пакет до 49% акций реально. Но продаваться они должны не по существующей цене». Сегодня чистые активы «Татэнерго» оцениваются в 20 млрд рублей. По словам Ильшата Фардиева, «Татэнерго» считает для себя приемлемым опыт РАО «ЕЭС России», которое планирует к середине 2008 года вывести на IPO двадцать генерирующих компаний, а также продать пакеты акций новых компаний, выделившихся из РАО.

Аналитик ИК «Финам» Семен Бирг считает оценку компании Рустамом Миннихановым несколько завышенной. По его расчетам, если брать нынешнюю цену производимого ОГК-5 одного киловатта электрической энергии (500 долларов), то стоимость энергохолдинга, суммарная электрическая мощность которого составляет 7016 МВт, а тепловая – 15129 Гкал/ч, составит порядка 4−4,5 млрд долларов.

Другие энергокомпании России стоят дешевле. Так, капитализация «Иркутскэнерго», мощности которого достигают 13 тыс. МВт, составляет 5,1 млрд долларов. Но надо учитывать, что рынок оценивает такие вертикально интегрированные компании довольно пессимистично. Например, рыночная капитализация «Башкирэнерго», имеющей мощности в 5 тыс. МВт, составляет 2,1 млрд долларов.

Не в пользу «Татэнерго» играет и ее вертикальная интеграция, а также высокие риски корпоративного управления, которое осуществляют власти Республики. У компании всего два акционера – Министерство земельных и имущественных отношений РТ и госхолдинг «Связьинвестнефтехим». Если «Татэнерго» реформирует свою структуру по видам деятельности не формально, когда ее подразделения являются ее «дочками», а фактически, то можно рассчитывать, что капитализация компании вырастет до 5−6 млрд долларов.

В качестве потенциальных покупателей аналитик назвал российские компании вроде АФК «Система», которая сейчас проявляет интерес к энергетическим мощностям Башкирии. Также это могут быть структуры, аффилированные с ОАО «Татнефть» или с руководством Республики. Западным компаниям свои мощности Татарстан, скорее всего, вряд ли отдаст.

ОАО «Татэнерго» является вертикально интегрированным холдингом, осуществляющим производство, передачу, распределение и сбыт электрической и тепловой энергии на территории Татарстана. В структуру «Татэнерго» входят дочерние компании – ОАО «Генерирующая компания», ОАО «Сетевая компания», ЗАО «РДУ Татэнерго», ОАО «Казанская теплосетевая компания».В 2006 году полезный отпуск электрической энергии составил 20 430,4 млн кВт/ч, тепловой –28 150,37 тыс. Гкал. Выручка выросла с 27,39 млрд рублей по итогам 2005 года до 34,37 млрд рублей в 2006 году, чистая прибыль сократилась с 2,45 млрд рублей до 128 млн рублей.